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混合膠嚴查事件助力天膠市場抗住外圍?;?/div>

王苑菲

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2019-05-07

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美國總統特朗普當地時間5月5日發推文稱中美談判進展太慢,并宣布,從本月10日(本周五)起,對價值2000億美元(約2728億新元)中國商品加征的關稅從10%調高至25%。受此消息沖擊,全球市場本周開門黑,股市更是一片哀嚎,道指期貨跌近500點,A股三大指數全線暴跌,滬指一度失守2900點關口,千股跌停再現??只徘樾饔跋?,國內期貨市場絕大多數下跌,而近幾年金融屬性表現增強的橡膠卻完美抵抗住本輪?;?,5月6日收盤,滬膠主力1909合約漲1.35%,在化工品期貨中一枝獨秀。當日夜盤更是跳空高開,最高漲至11910點。

天然橡膠期貨表現如此強勢,主要是因市場上流傳的一則海關將對于4002.8000項下“混合膠”歸類認定的通知影響。通知中聲明:“實質性混合”是指天然橡膠與合成橡膠按一定比例的均勻混合,所得產品的任意剖面均可通過紅外光譜法等常規檢測方法檢出合成橡膠(合成聚異戊二烯除外),僅在天然橡膠表明含有少量合成橡膠的產品,應按天然橡膠歸入稅目40.01項下。如此一來,對于不符合標準的混合橡膠將要征收1500元/噸的進口關稅,增加進口成本。

2018年,中國共進口天然橡膠(含乳膠、復合膠、混合膠)約566萬噸,其中混合橡膠進口量為295萬噸,占進口總量的一般以上。通過對市場調研了解到,這一聲明對目前市場上流通的多數來自泰國、馬來、印尼的進口混合膠影響相對有限,沖擊最嚴重的為越南混合膠。2018年我國越南混合膠的進口量約為81萬噸,約占混合膠進口總量的27.45%。

隨著混合膠歸類認定通知消息的廣泛傳播,現貨商積極采購越南3L膠,一方面擔憂后市進口成本增加,適量建倉;另一方面是前期放空的貿易商開始恐慌性補貨。故五一假期前后的三個工作日(截至5月6日),山東、上海等主要市場上越南3L膠交易量大增,成交價格也由前期的10800-10900元/噸,統一上漲至11400-11450元/噸。現貨行情的上漲帶動期貨市場情緒,空頭減倉避讓,橡膠期貨強勢反彈。

截至目前,市場上對于海關查驗混合橡膠的進程眾說紛紜,尚未聽聞正式統一的查驗標準發布,對天然橡膠市場交易及行情的實質性影響有待觀察。下面,小編僅對后續影響做幾點猜測:

一、5-6月混合橡膠進口將明顯縮減。國內天然橡膠市場庫存仍在百萬噸以上,對于不符合標準的混合橡膠,若征收1500元/噸進口關稅,那么新膠價格勢必處于劣勢,抑制進口商買貨情緒。

二、利于國產全乳膠消化庫存。越南3L膠及國產的全乳膠在下游行業生產中具有相互替代性,兩者均可用于鞋材、輸送帶等橡膠制品生產制造。之前由于越南3L膠零關稅,以及增值稅優勢,搶占了大量全乳膠市場。若后期越南膠進口成本增加,國產全乳膠或重拾優勢,助于消化老膠庫存。

三、國內天然橡膠市場交易格局調整。部分混合膠加征關稅最直接的影響將體現在天然橡膠現貨市場,進口成本增加帶動國內市場價格上漲。目前來看,天然橡膠期貨漲幅略不及現貨,期現價差有所收窄。對于套利盤而言,期市利潤受損,有平倉退出可能。因對于現貨看多,或繼續持有現貨,亦有重新入場做多期貨,彌補前期空單虧損的可能。

四、長線來看,越南膠生產工藝或出口途徑重新規劃。中國是越南橡膠最大的出口市場,若越南膠在中國失去競爭優勢,勢必加大其國內銷售壓力。越南國內加工廠或重新調整生產設備、生產工藝等,或開發其他出口方式,以應對出口形勢的變化。若重新調整生產設備、生產工藝,將增加加工廠資金成本,且需要一段時間的調整期。

金聯創觀點:混合橡膠查驗一事具體細節有待觀察,本輪拉漲后,今日(5月7日)天然橡膠現貨市場交易氣氛略有降溫。目前國內市場天膠庫存充裕,而下游需求平穩,供需矛盾仍存。中期支撐仍圍繞在海外低產,海外主產區高溫干旱,割膠進程不及往年,外盤市場支撐明顯。預計5月下旬前,天然橡膠市場走勢偏強,但也不具備大漲條件。(個人觀點,僅供參考) 文章來源:金聯創

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