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華泰期貨周報:需求端擔憂,期價繼續回落

yongheng8775

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2019-05-24

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23日,滬膠主力收盤11720(-185)元/噸,混合膠報價11725元/噸(-75),主力合約期現價差170元/噸(-400);前二十主力多頭持倉97821(-766),空頭持倉132196(-2372),凈空持倉34375(-1606)。

截至上周末:交易所總庫存431384(+1560),交易所倉單422190(+1220)。

原料:生膠片51.69(+0.40),杯膠42(0),膠水50.80(0),煙片53.59(-0.11)。

截止5月17日,國內全鋼胎開工率為75.29%(+5.91%),國內半鋼胎開工率為71.61%(+3.40%)。

觀點:昨天滬膠繼續下行,受中美貿易戰以及國內經濟依然示弱的影響,化工品及有色板塊均表現偏弱。需求端的擔憂有所加大,滬膠同樣承壓。另外,隨著上周國內云南產區干旱及混合膠、泰國限制出口等事件的炒作之后,這兩天因為云南產區迎來降水以及有消息稱海關混合膠通關順暢使得市場推測后期國內區內、外庫存或將重新增加,造成期價進一步承壓。昨天國內現貨價格繼續調整,其中混合膠下跌75元/噸,全乳膠下跌400元/噸,基差小幅擴大,但目前的基差依然不能吸引套利盤的介入,該因素限制滬膠下行空間。泰國原料價格依然堅挺,昨天原料價格變化不大。5月供應端來看,隨著主產區的陸續開割,后期產量維持增加,但因國內云南產區干旱以及泰國限制出口政策的執行、海關嚴查混合膠事件繼續影響,將造成短期國內產量難以大幅增加。需求端來看,下游輪胎廠成品庫存高,原料庫存低的現狀依然沒有改變,后期將以消庫存化成品為主,輪胎廠短期難有大量原料采買,需求季節性弱勢還將維持;下游最大的風險則來自于中美貿易戰帶來的深遠影響。目前來看,期限結構以及庫存回落對期價依然有支撐。但需求端的弱勢也對期價產生壓制,價格或震蕩為主,操作難度加大,謹慎者觀望為宜。

策略:中性

風險:無



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